本周(zhōu)，沪综指3400无可厚非是什么意思点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了200无可厚非是什么意思8年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二(èr)大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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