本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年(n擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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