关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策国民党任公是指谁，任公指的是什么(cè)者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能国民党任公是指谁，任公指的是什么正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润国民党任公是指谁，任公指的是什么打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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