在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些(xiē)公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕>

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