如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改(gǎ电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗i)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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