金融(róng)界4月(广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？yuè)21日消息(xī) 自国家统(tǒng)计局4月11日(rì)发(fā)布3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近(jìn)日关于(yú)所谓(wèi)“通缩(suō)”的话(huà)题就不绝于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学家邢(xíng)自强今天在(zài)CMF演讲(jiǎng)称，现阶段(duàn)低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复(fù)苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并(bìng)且(qiě)没有采取强刺激，更(gèng)多靠内生(shēng)动(dòng)力，由(yóu)于我们(men)产能(néng)充裕，供给端恢复(fù)略(lüè)快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫(yì)情(qíng)之后(hòu)货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加息(xī)，而矫枉过(guò)正的加息过程又带来银(yín)行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优(yōu)势，至少给(gěi)决策层(céng)提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期(qī)中国通(tōng)胀水平较低可以看得更乐(lè)观(guān)一些，不必(bì)担心中国会陷入长期的需求低(dī)迷。

　　关于就(jiù)业(yè)，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个滞后指标，不会率(lǜ)先好转(zhuǎn)，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订(dìng)单有比较强的广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服务业(yè)率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明显改善？邢(xíng)自(zì)强指出(chū)，现(xiàn)在还处于经济修(xiū)复阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年(nián)份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年(nián)、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年加(jiā)起来(lái)少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析(xī)，就(jiù)业(yè)相(xiāng)对低迷是有原因的(de)，跟感受到的(de)服务业在回升(shēng)并(bìng)不(bù)矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是补上(shàng)去(qù)年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速上(shàng)，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上才能够逐步消(xiāo)化(huà)之(zhī)前(qián)积(jī)压的(de)潜(qián)在失业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指(zhǐ)数(shù)）同比(bǐ)增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度(dù)新增贷款却(què)创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的(de)讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央(yāng)行举行(xíng)2023年一季度金融统(tǒng)计数据有关情况(kuàng)新闻发(fā)布会。央行货币(bì)政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　邹(zōu)澜(lán)表示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待，通缩一(yī)般具有(yǒu)物价水平持续(xù)负(fù)增长(zhǎng)、货(huò)币(bì)供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行持续好(hǎo)转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济(jì)基本面和(hé)高(gāo)基数(shù)等(děng)因素(sù)。邹(zōu)澜进一步(bù)解(jiě)释，一方(fāng)面，供给能(néng)力较(jiào)强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢(huī)复，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应尚未消退(tuì)，消(xiāo)费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需(xū)要时间。

　　此(cǐ)外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指出，去年3月国(guó)际(jì)油价(jià)暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰动(dòng)。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)注重从供给侧(cè)发力，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但(dàn)实(shí)体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞。总体看，金(jīn)融(róng)数据领(lǐng)先于经济(jì)数据(jù)，实际上反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据发布会上，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场热议(yì)的中国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐(zhú)步(bù)增(zēng)强。

　　付凌晖称，从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)来看，由于去年基数较高，国(guó)际大宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情(qíng)影响供给(gěi)偏(piān)紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商(shāng)经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观(guān)点并不(bù)成立，预计(jì)下半年基(jī)数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开(kāi)始回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回暖(nuǎn)，而(ér)非(fēi)通缩(suō)”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币供(gōng)应创(chuàng)新高，经济(jì)已(yǐ)步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也(yě)指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他(tā)不可贸(mào)易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更(gèng)广义(yì)的通胀走势(shì)最重要的风向(xiàng)标之(zhī)一(yī)。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入(rù)、居民消费倾向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的边际变(biàn)化(huà)而(ér)言，居(jū)民消(xiāo)费能力和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后(hòu)都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提(tí)到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通(tōng)缩的认(rèn)定(dìng)，其主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象(xiàng)，货币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提(tí)到，当前的物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应、前期非经济政策对企(qǐ)业家信心的冲(chōng)击(jī)以及疫情(qíng)后居民风险偏(piān)好下降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业(yè)好(hǎo)于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经(jīng)济增长的情(qíng)况下(xià)，所谓“通(tōng)缩(suō)”是个(gè)伪命(mìng)题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消(xiāo)费需求不足(zú)抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况下货币扩张(zhāng)对(duì)促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认(rèn)为(wèi)，造成当前“类通缩(suō)”复苏的(de)本质是货(huò)币与有效需求或供给的不(bù)匹配，背后(hòu)是居民与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个原(yuán)因。经济预期在经历一(yī)轮(lún)上修与下修后，当(dāng)前宏(hóng)观预期波动率(lǜ)再次(cì)抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏观(guān)预期波动率(lǜ)下降后(hòu)，“类(lèi)通缩”复(fù)苏环境延续，长端(duān)利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空(kōng)间，权益成长风(fēng)格会(huì)相对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气(qì)行业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的(de)环(huán)境下，产(chǎn)业(yè)周期上行(xíng)的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

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