金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进(jìn)行1250亿元中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分(fēn)析(xī)，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏(sū)给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日(rì)起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客观(guān)上可(kě)减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银(yín)行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱(cāng)石(shí)”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结(jié)底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷(dài)、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资(zī)金(jīn)利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定(dìng)程度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的(de)效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性(xìng)淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更(gèng)多(duō)转(zhuǎn)化为消费。但我们觉(jué)得(dé)刺激难度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格+低通胀”中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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