北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(h韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说é)2018年(nián)两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险(xi韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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