金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩(suō)加(jiā)剧，请问原(yuán)因有哪(nǎ)些？国家统计局如何看待未来的(de)走势(shì)？

　　国(guó)家统计局新季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗闻发言人、国民经济综(zōng)合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位运(yùn)行(xíng)主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅(fú)总体上是回落(luò)的(de)，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落。随着(zhe)气温的转(zhuǎn)暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场(chǎng)价格有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入(rù)淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格的(de)回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大(dà)。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复苏(sū)乏(fá)力、全球能(néng)源价(jià)格总体(tǐ)上趋于回落，对国内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影(yǐng)响，国六B的排放标准(zhǔn)在(zài)今(jīn)年7月份(fèn)切换，车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格(gé)涨幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫情影响，去年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些(xiē)因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分(fēn)点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食品(pǐn)和(hé)能源由于(yú)受到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总(zǒng)体的状况，更(gèng)重要(yào)的(de)还要看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的(de)，很(hěn)重要的原因是服(fú)务(wù)需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会恢复常(cháng)态化(huà)运行，服(fú)务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)带动增(zēng)强，价格回升(shēng)也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素(sù)影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份(fèn)石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料(liào)和化学(xué)制品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是(shì)部分(fēn)行(xíng)业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业产(chǎn)能供给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降(jiàng)。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡(dàn)季，价格降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大，4月(yuè)份(fèn)煤炭开采和洗选(xuǎn)业价(jià)格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足，而市场(chǎng)需(xū)求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘(qiào)尾下拉(lā)影(yǐng)响加大。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续(xù)，国内市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工业品价格(gé)短期下行(xíng)情况还(hái)会延(yán)续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出(chū)现(xiàn)通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)货币政(zhèng)策报告也提及通(tōng)缩(suō)。报(bào)告提(tí)到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)处于温(wēn)和(hé)区间(jiān)。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性(xìng)回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持温和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳(wěn)经济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消费等(děng)环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应(yīng)”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别(bié)是汽(qì)车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料(liào)和居住水电燃料的同(tóng)比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也(yě)存在高基数(shù)影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样(yàng)存(cún)在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作(zuò)用(yòng)下(xià)今年二(èr)季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要看到，随(suí)着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增(zēng)强，供需缺口(kǒu)有望趋于(yú)弥合，预计下(xià)半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可(kě)能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要(yào)指价格持续负(fù)增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降(jiàng)趋势，且通常伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是(shì)核心CPI同比(bǐ)稳(wěn)定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供求(qiú)基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适(shì)度(dù)，居(jū)民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可(kě)以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论(lùn)？通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是(shì)经济(jì)短周期(qī)波动的(de)滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示(shì)，经济(jì)的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格的(de)提(tí)振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画的有效社融(róng)增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由去(qù)年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右(yòu)的(de)经验规(guī)律，本轮信(xìn)用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的(de)回(huí)落，受(shòu)基数、供给(gěi)和(hé)外需等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始抬升。除去年基数较(jiào)高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价(jià)格回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价(jià)格逐步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策(cè)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗托(tuō)底无用(yòng)？周期启动(dòng)，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验(yàn)显示，资金空(kōng)转多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也(yě)有类似特征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不是非(fēi)银金融(róng)机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社(shè)融从(cóng)去年9月(yuè)开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过(guò)往(wǎng)，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去年3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金加速流向制造(zào)业，而房地(dì)产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强(qiáng)于房地(dì)产(chǎn)；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺(quē)位”，压低(dī)了信用派(pài)生和经(jīng)济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后(hòu)“疤痕(hén)效应(yīng)”的存在(zài)，使得大家容易(yì)产生悲观情(qíng)绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节效应”带(dài)来的经(jīng)济波动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端的活动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开(kāi)始，消费(fèi)动能或被低估(gū)，前半程靠(kào)居(jū)民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力(lì)的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的(de)消(xiāo)费修复持(chí)续性和弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等(děng)服务业，及稳增(zēng)长相关行业招(zhāo)工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入(rù)与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极(jí)”信(xìn)号也(yě)在累积。地产(chǎn)大周期向下已是共(gòng)识，地(dì)产链(liàn)条修(xiū)复会弱于(yú)传统周期(qī)；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的(de)修复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市(shì)地产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长(zhǎng)近(jìn)60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城(chéng)市需(xū)求。

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