金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府>

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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