A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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