5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通知》，四大国(guó)有银行(xíng)协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的下调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限有利于(yú)对公(gōng)客(kè)户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必(bì)要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通过自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的(de)活(huó)期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调(diào)存款利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的(de)发债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用(yòng)债收益作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由(yóu)实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策利率、基(jī)准利(lì)率在一方面要合(hé)适(shì)顺应市(shì)场环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项举措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步下(xià)调要(yào)看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调(diào)整空间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身(shēn)经(jīng)营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利(lì)率维(wéi)持(chí)低(dī)位或继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下(xià)行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行(xíng)存(cún)款端，此(cǐ)次(cì)存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存(cún)款(kuǎn)资金的(de)释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制(zhì)、定价较(jiào)低(dī)的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行及国有(yǒu)大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客户(hù)活期存款收(shōu)益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资(zī)金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能(néng)力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下降的(de)空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对(duì)称(chēng)下行使得(dé)商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存(cún)款利率的(de)非对称下行作(zuò)用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确险收(shōu)益率，利多永续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利(lì)率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须(xū)进(jìn)行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用(yòng)利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底(dǐ)政治局会(huì)议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议(yì)关注行业估(gū)值(zhí)水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需(xū)要(yào)我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达(dá)20％且能(néng)保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经理管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能(néng)力的人(rén)士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑(pǎo)赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产品。

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