5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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