射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微的(de)近两太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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