尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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