自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需(xū)要大量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实(shí)证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过(guò)去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的(de)行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端(duān)制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(c朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积hén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核(hé)心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据(jù)分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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