钠电(diàn)池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最大议(yì)题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是(shì)市场对(duì)传艺(yì)科(kē)技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该如何(hé)消化(huà)？过往(wǎng)投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价(jià)，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下(xià)，无论(lùn)其如(rú)世界上哪个国家女人最开放何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键(jiàn)盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的(de)现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成(chéng)的(de)联合(hé)银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还(hái)在其大(dà)干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车及电动工具等多个领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目(mù)落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能(néng)中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技(jì)术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的一个(gè)有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能(néng)量(liàng)密度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟(shú)后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池利(lì)润(rùn)率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂的(de)价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施(shī)地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投(tóu)计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定(dìng)增(zēng)方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项(xiàng)目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去(qù)甚远。

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