国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资(zī)本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)比较长的古诗词，比较长的古诗10句height: 24px;'>比较长的古诗词，比较长的古诗10句6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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