如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头企业在(zài)近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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