在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的票(piào)，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候(hòcpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的u)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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