随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化(huà)学(x古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ué)博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合(hé)权(quán)益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定(dìng)安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成长空间。

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