国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政(zhèng有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下(xià)，贵(guì)金有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布(bù)局。

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