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先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这(zhè)些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作(zuò)联(lián)合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设(shè)施，持续(xù)得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分受益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优(yōu)化之下，国内船舶制造业已先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别在逐(zhú)步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划，大(dà)幅提(tí)高分红(hóng)比例(lì)以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给(gěi)投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修(xiū)复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别平(píng)稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。