近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点韵母带ao的字有哪些，带韵韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字母ao的字有哪些字：首(shǒu)先，美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运(yùn)作分析(xī)，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的(de)波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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