周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下(xià)跌期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估正、异、新，正异新的区分”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐(zhú)；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等正、异、新，正异新的区分(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单(dān)日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行(xíng)业景气度有望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基(jī)数(shù)等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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