5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？生产力的(de)提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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