金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在20沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家21年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因(yīn)在(zài)于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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