5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估(gū)的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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