如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本(běn)股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rìarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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