5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续(xù)处于(yú)低(dī)位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹行情(qíng)？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本(běn)文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现(xiàn)金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看180kg等于多少斤 180kg等于多少磅，除去创新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗(liáo)新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建(jiàn)载体，促融(róng)合(hé)”的(de)思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推动(dòng)医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优势加(jiā)速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内高端(duān)医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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