上市公司退市在(zài)A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质(zhì)性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营(yíng)不善导致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完(wán)全出(chū)乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相(xiāng)关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则，上市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)的(de)，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续(xù)推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股(gǔ)基本(běn)面、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下(xià)跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予市(shì)场(chǎng)明确(què)预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确(què)可(kě)转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册(cè)制下，证券市场(chǎng)将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的(de)变化。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则(zé)制(zhì)度上的短(d赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么uǎn)板不能(néng)视(shì)而不见了。各市(shì)场参(cān)与主(zhǔ)体还(hái)需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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