5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗ong>医药行业(yè)复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定(dìng)的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创(chuàng)新药(yào)板块的(de)营(yíng)收张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金(jīn)已经(jīng)从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受(shòu)益细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场(chǎng)仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必(bì)须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建(jiàn)板块或是(shì)最具有确定性的(de)领域之(zhī)一，一(yī)定程(chéng)度上或仍是(shì)今年医(yī)药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续(xù)推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建再(zài)获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的(de)对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多(duō)种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议(yì)同时指(zhǐ)出，在接下来的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将(jiāng)会(huì)得(dé)到优化(huà)，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容(róng)，释放(fàng)更多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐(zhú)步加速(sù)，相关大(dà)型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较(jiào)好的(de)渠道(dào)和(hé)较强的研发能力。

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