近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)致(zhì)焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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