财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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