作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量(liàng)上市，带(dài)动价格分(fēn)别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱，同比降幅扩大<妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释/p>

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资(zī)料(liào)、生活资料价(jià)格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现(xiàn)不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释.1％的(de)历史较(jiào)低(dī)水平(píng)，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步(bù)回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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