A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季rong>收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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