当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前(qián)同不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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