在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)凝神静气的意思，凝神静气的意思解释突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市(shì)场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(凝神静气的意思，凝神静气的意思解释yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各(gè)公司(sī)在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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