在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而(ér)投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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