钠电池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠(nà)电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时期萌(méng)芽(yá)，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时的(de)公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话(huà)会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务(wù)未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉及(jí)公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的(de)装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入(rù)类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司(sī)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以(yǐ)上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备(bèi)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技(jì)及(jí)子(zi)公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为(wèi)补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目只燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营(yíng)收将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科(kē)技(jì)除(chú)了在岁(suì)末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或(huò)战略(lüè)合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及(jí)电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇(qí)认(rèn)为(wèi)，今年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主(zhǔ)流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三(sān)元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)正、负极材(cái)料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临(lín)界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下(xià)探的(de)可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池的(de)企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目(mù)投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩余资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效(xiào)益分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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