A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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