国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù匚字旁的字有哪些，区字旁的字)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保匚字旁的字有哪些，区字旁的字(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会匚字旁的字有哪些，区字旁的字延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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