金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是机构分七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾在(zài)3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议(yì)对(duì)一(yī)季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米ng>

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不(bù)过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行(xíng)存(cún)款利率调降严格(gé)意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币(bì)存(cún)款(kuǎn)维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程(chéng)度(dù)上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为(wèi)消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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