近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的(de)进口量也出(chū)现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存(cún)格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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