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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tó一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸or: #ff0000; line-height: 24px;'>一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸u)资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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