当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和(hé)提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不王宝强学历，王宝强不是84年的吗火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼王宝强学历，王宝强不是84年的吗工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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