近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本(bě竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读n)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

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　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次(cì)各(gè)2竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读5BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置(zhì)。

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