金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为(w青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思èi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思一名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎ青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思n)区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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