金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入(rù)基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告(gào)期内，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告(gào)投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为(wèi)湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部(bù)分劳(láo)动三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭(shì)目以待。

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