在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，四月的小说集，四月的小说好看吗占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é四月的小说集，四月的小说好看吗)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基(jī)金经(jīng)理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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